巴斯夫、拜耳、陶氏化學、杜邦被稱作世界化工行業的“四大金剛”。而今，其中后兩者陶氏化學、杜邦卻突然宣布要合并了。消息不僅震驚了業界也讓各自企業員工云里霧里。這出人意料打破業界平衡的舉措也勢必成為引發化工業變化的風暴眼。
2015年12月28日，正在與陶氏化學進行合并的世界化工巨頭杜邦稱其將于2016年初裁去位于美國Delaware州總部28%的員工。而此前，陶氏化學和杜邦公司不約而同地宣布將在全球進行裁員及重組。
不得不承認的是，當外界還在猜測兩者突然整合的原因和影響時，這兩家巨頭已經精心地為將來的結合在做準備了。杜邦公司在給《中國經營報》記者的回復中稱，在目前階段，對這一合并的廣泛影響進行評論為時尚早。但這一交易將創造強大的、重點清晰的業務板塊，讓新公司擁有強化的全球化規模和產品組合、專注的資本配置，以及差異化的發展戰略。
是福是禍?
合并后，投資者的反應冷淡，股價走跌，陶氏化學和杜邦股價分別下跌2.8%和5.5%。
裁員為合并鋪路
寄希望于通過重組拆分來提高公司的業績和在資本市場的表現。
該裁員計劃在杜邦與陶氏兩家公司于2015年12月11日宣布合并時已基本確定。
杜邦首席執行官EdBreen在一封致員工的信中說道：“Delaware總部的裁員幅度將很大，反映出公司急需對運營成本結構進行重塑，降低公司經常費用才能使我們保持競爭力。”公司將從6100名員工中裁去1700人。
杜邦2015年12月中旬公開與陶氏化學合并，未來的新公司被定名為“陶氏杜邦”，彼此各持50%股份，并將保留兩家公司總部，估計市值高達1300 億美元，但為了節省成本，杜邦同時宣布了進行改組計劃，全球高達10%的職員恐會遭到裁撤。
陶氏化學首席執行官利偉誠將擔任新公司董事長，負責農業、特種產品集團業務重組，杜邦公司首席執行官仍然擔任新公司首席執行官，負責化學材料集團業務重組。兩人的職位安排似乎與新企業名稱“陶氏杜邦”有著某種不言自明的默契。未來這家化工“巨無霸”的董事會成員將高達16名，陶氏和杜邦各占8人。
從市值上看，杜邦與陶氏合并后將超越巴斯夫成為第一大化工企業，并成為世界上最大的種子和農藥公司。
杜邦公司知情人士透露，利偉誠十多年來一直尋求與杜邦公司合作，2015年10月份布林先生出任CEO后，立即達成協議。協議內容是在將公司業務分解成幾個更集中的領域前尋求合并。
不過公司合并還得通過監管層審查。在監管部門和董事會同意的前提下，新公司合并交易預計將在2016年下半年進行;新公司的后續拆分將在合并后的18~24個月內進行。
業內人士認為，雖然合并將迎來政府反壟斷部門漫長細致的審查，由于兩家公司的許多主要產品間不存在直接競爭，這項交易很可能順利通過反壟斷審查。
生意社總編、大宗商品發展研究中心秘書長劉心田認為，合并重組是大勢所趨，“當全球經濟和行業形勢不好時，一旦企業業績下滑過快，就會出現市場并購，避免內耗、抱團取暖成為優先選擇。實際上全球很多農業、化工業巨頭都在商討合并。”
2015年是全球兼并重組大年，Dealogic數據顯示，2015年前11個月，兼并重組的規模已經達到4.35萬億美元，全年將超過2007年成為歷史第一。陶氏化學與杜邦此次若牽手成功，也將成為2015年強強聯合的最具轟動效應案例。
值得關注的是，在美國《華爾街日報》和《財富》雜志看來，行業形勢不佳只是誘因，真正的原因還是在資本的推動。
陶氏化學和杜邦公司大股東中，不少都是大基金公司，對于公司業績傾向于追求高回報和短期回報。因此，在股東意愿的推動下，包括這兩家公司在內的很多化工巨頭，都寄希望于通過重組拆分來提高公司的業績和在資本市場的表現。
整合之風或將刮起
一切順利的話，新的“陶氏杜邦”公司將派生出3家完全獨立的上市子企業，分別專注于農業、材料科學和特種產品。這也意味著，目前的陶氏、杜邦兩大公司所有業務板塊將做重新組合。
據陶氏化學預測，此舉為雙方帶來的成本協同效益有望達到30億美元，預計將創造約300億美元的市場價值，還有望實現約10億美元的增長協同效應。
一位業內資深化工人士對記者說，從上述板塊中不難發現：“新杜邦”的核心業務將是農業;“新陶氏”則把重點放在了以大宗貿易、石油為基礎的能源化工領域;特種產品這家子公司中所納入的業務都很不錯，陶氏和杜邦的這些板塊已處于各自細分市場的前列，屬于高增長及高利潤的產業線。
而據摩根士丹利預計，合并后的公司出售的殺蟲劑將占全球17%，并將成為全球第三大農作物化學劑供應商，同時將占有41%的美國玉米種子市場以及38%的大豆市場。
除了農產品，雙方公司也有其他部門，例如電影制作、涂料、包裝技術和用于食品、醫藥、工業和汽車行業的其他材料。最近，這兩家公司希望改造自己的業務以擺脫低利潤壓力，通過由石油和石化做成的專業產品來提高利潤率。
實際上，杜邦公司已經放棄了油漆和涂料業務，甚至包括其發明的聚四氟乙烯不粘鍋涂層材料。與此同時，陶氏化學放棄出售一些材料，如用途廣泛的氯和環氧樹脂。
未來，兩家公司合并后首先是需要回應股東訴求，實現與投資者期待相符的業績。近年來，美國經濟增長動力不足，兩家公司業務表現平平，兩家公司投資者都出現了優化組合、專注快速發展業務的呼聲。
杜邦方面回應記者采訪時表示，拆分后的3家公司將在各自市場中處于領導地位，它們將能夠更有效地分配資本、更高效地運用其強大的創新能力，將其高附加值的產品和解決方案延伸至全球更多客戶。
不過，杜邦和陶氏聯合能否起到強強聯合的效果，市場有不同看法。兩家公司宣布合并后，投資者的反應冷淡，股價走跌，陶氏化學和杜邦股價分別下跌2.8%和5.5%。
《福布斯》評論認為，業務合并重組是短視行為，雖然能在短時間內提高利潤率，給投資者帶來收益，但是長遠看將可能會削減兩家公司的研發投資，威脅其創新能力。財務投資者做出的決策對員工、供應商、客戶和社區而言往往不是最優選擇，因此重組后，杜邦和陶氏面臨的成本壓力更小，創新能力變得更弱，而不是更強了。
“這兩家化學巨頭的合并不能解決根本問題，老牌美國企業已無法通過內生性增長來滿足他們的要求。”該評論人士認為。
從最新一個季度的情況看，兩家企業的業績的確在下滑。杜邦2015年第三季度財報顯示，公司營收下降17%至48.7億美元;陶氏化學第三季度業績報告也顯示，公司銷售額為120.36億美元，較上年同期下降16.4%。
行業或將迎來更多新的并購，全球種業和農作物化學品行業的格局也將發生變化。
這兩家企業都是百年企業，此次“聯姻”可以說是強強聯手，這或將預示著劃時代的到來。合并后陶氏杜邦公司市值將有望超過1200億美元，將成為化工業全球第一。而這也將成為全球化工行業史上最大的一起并購交易。
記者注意到，巴斯夫去年的利潤為68.38億美元，而2014年陶氏化學和杜邦的利潤分別為37.72億美元和36.25億美元，后兩者利潤之和 73.97億美元已超過前者。因此，合并后的新公司在賺錢能力上或將超越巴斯夫。
但正如業內人士分析的，做大并非兩公司合并的主要目的，通過資源整合協同效應，優化產業和資本結構，提高創新能力，擴大市場和減少支出，才是陶氏杜邦公司成立的初衷。
利偉誠在評價這場空前的合并案時說，“這項交易改變了行業的游戲規則。十年來，行業經歷了結構性的轉變，面臨的挑戰和機遇也是空前的，它要求每家公司都要有預見性、靈活性并專注于執行。”
在世界化工行業內，美國(陶氏、杜邦)德國(巴斯夫、拜耳)堪稱“四大金剛”。美國陶氏曾經長期占據世界第一大化工企業的位置，2006年巴斯夫終于超越自己的老對手陶氏，成為世界第一大化工企業。
隨著陶氏化學和杜邦兩者的強強聯合，對于整個行業與競爭對手也將產生潛在影響。業內人士分析，行業或將迎來更多新的并購，全球種業和農作物化學品行業的格局也將發生變化。目前行業內的主導企業還有巴斯夫、拜耳、孟山都和先正達等企業。
不過對于行業內開始出現德國兩家化工巨頭巴斯夫、拜耳是否也跟著合并的傳聞，巴斯夫工作人員明確告訴本報記者“不可能”。“巴斯夫、拜耳其實這些年一直在兼并重組，不過規模比不上陶氏杜邦結合，一般而言，巴斯夫、拜耳都屬于那種吞并式的合并，很難接受對等合并。”該工作人員表示。
此前，孟山都曾向先正達提出了一份價值450億美元(約合2904元人民幣)的收購要約，不過被后者拒絕。而后，巴斯夫也被曝出有意和先正達聯手，而最新消息顯示，中國化工集團也正對先正達發起邀約收購，陶氏與杜邦的超大合并或加速化工巨頭們對先正達的收購進程。
劉心田認為陶氏化學和杜邦公司的重組帶給我們兩個重要啟示：一是在行業低迷、企業發展遭遇瓶頸的情況下，聯合起來找到出路的機會更大。二是先合并再拆分3個公司，實現高度專業化運營方式值得借鑒。
“巴斯夫和拜耳、陶氏、杜邦這些企業的關系錯綜復雜，有些領域是競爭對手，有些領域又是供應商和客戶的關系。”劉心田說，合并的一個副作用是機構整合和裁員，隨著合并持續推進，未來幾年的化工行業的大量裁員值得關注。不過拜耳、巴斯夫等在中國的市場份額在整個全球業務中比重越來越重，中國業務受到直接沖擊的可能較小。
